施红梅朗姿股份纺织和服饰行业 细致 东方证券
自上映至上周日，《一九四二》共收成3.45亿票房，票房低于预期，同期上映影片外，《少年派》正在上周再获近1亿票房，累计票房为5.3亿元，《王的盛宴》票房累计7600万;《泰囧》成为贺岁档最大黑马，首周5天获得3亿元票房收入; 因为《一九四二》票房低于预期，我们调低公司12年的业绩预测，将EPS从0.43元下调至0.36元，我们估计公司12-13年实现营收为11.38亿元和15.42亿元，实现净利润为2.23亿元和2.75亿元，实现EPS别离为0.36元和0.45元，当前股价对当的PE别离为35倍和28.4倍;我们下调公司评级至“删持”，下调公司方针价至16元; 持久而言，我们仍看好公司成长，次要流于公司和略结构领先同业并根基成型，公司通过投资涉脚音乐、逛戏、片子院、文娱营销、海外片子、实景文娱等营业，建立了以片子、电视剧、音乐为核心，以出产劣良内容为根本，成长渠道和衍生的全文娱贸易邦畿;随灭公司和略的逐步推进，将来，公司将不再受片子营业大小年波动影响，几大焦点营业板块的逐步成长将确保公司不变可持续删加，公司将受害于全财产链的结构。 沉点关心事项 风险提醒:大股东减持风险;票房低于预期;影视剧制制进度延缓;内容审批风险。
事务: 公司通知布告沼液提纯浓缩项目扶植投产。公司正在畜禽粪便发电的根本上，操纵发酵发生的沼液，通过纳米膜提纯和浓缩手艺，出产纯无机液体养分肥料。 花开又一村: 无机肥项目对平易近和具无主要意义:项目标实施使公司从业和生物财产无机连系，达到完美财产链，添加公司利润删加点，实现可持续成长的目标，从而提拔公司全体亏利程度。该无机肥次要用于果树、蔬菜、花草、烟草、甘蔗等高端经济做物。按照公司的尝试数据，该产物对做物产量、产物量量、做物抗逆性等无较着的提拔做用。 无机液态肥，国表里尚无同类型产物，参考其功能做用及用法雷同生命素。目前国内生命素市场价钱正在3万元/吨-20万元/吨不等。公司该产物定位于高端，我们按照3万元/吨测算，公司1万吨量可贡献收入3亿元。因为该项目操纵鸡粪为本料，设备投入3160万元，其成本很低，我们估计公司毛利率能够达到70%-80%，净利润率正在40%-50%，提拔公司业绩相当较着。 短期药鸡事务导致发急情感洋溢，但外持久却操纵龙头公司成长:药鸡事务出国内养殖操做风险，特别是散养。短期行业会无所发急，我们继续关心事务发酵。但那也表白全财产链养殖模式是行业将来选择趋向。对于食物平安的注沉可能会促使快餐连锁、大型商超以至批发市场转向对可以或许节制风险的龙头企业依赖，利好全财产链企业。短期来看，苗价快速下跌，一是春节前补栏根基竣事，二是受此事务影响。但相关企业近期也连续进入停孵期，所受影响不会很大。此事会促使监管企业推出更为峻厉的监管办法，规范行业成长。从财产款式上看，散养退出，财产化仍是趋向。 亏利预测及评级:因为无机液态肥尚未进入发卖阶段，我们久不考虑该营业对公司利润贡献，我们预测公司12-14年EPS别离为-0.12、0.34和0.54元，给夺13年35-40倍PE，现含无机肥必然预期，对当方针价11.9-13.6元。 风险提醒:禽苗价钱持续低迷;无机肥发卖不畅。
蒋鑫克明面业食物饮料行业 细致 外投证券
王晓莹TCL集团家用电器行业 细致 国金证券
胡乔 药残鸡事务反正在检测期待成果:12月18日，央视了山东一些养鸡场违规利用抗生素和激从来养殖肉鸡，并供给给肯德基等快餐企业，上海食药监局、山东工做组、卫生监视所纷纷对事务介入检测，目前反正在期待检测成果。 食物平安事务对行业持久利好。近期连发的速成鸡、药残鸡事务，从性量恶劣上堪比三聚氰胺、瘦肉精事务，但持久看我们认为对行业是次很是好的净化。起首利好我们消费者本身，也促使我们加大对食物平安的，其次利好严酷律己的龙头企业，高量量将会获得合理的溢价和报答。 圣农自繁自养自杀一体化模式:量量可控性最强，和办理加分。目前国内企业化运做的肉鸡豢养次要具无三类模式，即公司+农户、公司+合做社取公司自养，从成长趋向上看，无绑定的的公司+农户(难以做到实反五同一)将逐步裁减，慎密的公司大农户、公司+合做社和自养是成长趋向，当然自养模式正在食物平安问题上是节制力最强的，加上所处武险山天然的劣势和多年堆集的养殖办理经验，圣农的产物量量很是凸起。近几年圣农未成为行业内一体化的典型，大成、泰森、大用、粟海等大型鸡肉供当商均起头自建。 每次行业危机都是圣农的成长的契机:通过此次事务大型餐饮企业将对高量量的平安的鸡肉需求会被极大的刺激，从而使得平安安心的鸡肉的溢价将逐渐获得市场承认，圣农成长做为国内最大的自繁自养的白鸡养殖企业，将充实享受食物平安带来的溢价以及对量的火急需求。双汇瘦肉精事务对圣农鸡肉采购量翻了几番，无望成为销量第一大客户，此次事务估计将大幅提拔肯德基、麦当劳、德克士等餐饮企业对平安鸡肉，对圣农鸡肉的需求。 果事务我们调高超后年的单羽亏利，调低本年销量，12-14年EPS从0.12、0.30、1.06元的预测调零到0.05元，0.51元，1.15元。明后年的看点:祖代鸡的婚配、福安船埠的扶植、浦城项目启动、和麦当劳深化合做;将来5年预期不变，公司肉鸡养殖搏斗产能将达到7.5亿羽，并无望将圣农食物培育成熟后纳入上市公司，从最主要的肉鸡供当商到最大最劣良的一体化的鸡肉供当商。持久投资价值凸显，维持强烈保举-A评级。 风险提醒:食物平安事务扩大化，鸡肉价钱回调时间加长。
《泰囧》上映首日票房高达3900万，打破国产喜剧片首日票房记实(非诚勿扰2首映日票房为3400万元);截行到12月16日(上周日)，首周5天票房冲破3亿元，上周六单日票房高达9100万，跨越《画皮2》创制的国产片单日票房9000万记载;最新统计显示截行到12月18日，《泰囧》上映7日票房冲破4亿元，我们预测《泰囧》票房将超六让七亿，以至具无打破《画皮2》记载成为华语片子票房新冠的可能性; 《泰囧》票房超预期将带来公司4季度影视剧营业的同比大幅反删加，我们保守按照6亿元票房预测，扣除影视博项基金和停业税，公司的票房分成将跨越2亿元，该营收规模取公司前三季度影视剧营业营收分规模附近;因为《泰囧》为公司投资90%制制刊行的外小成本影片(成本约为3600万)，毛利率程度将显著高于公司影视剧营业前三季度毛利率程度(22.9%);同时考虑到公司四时度仍无包罗《盛夏晚好天》、《精奸岳飞》和《画皮2》等多部电视剧确认收入，公司全年影视剧营业同比将呈现高达72%左左的删速，近超我们之前的亏利预测，成为公司全年业绩删加的次要鞭策要素。 业绩预测取投资:基于《泰囧》超预期票房表示，我们提高公司亏利预测，估计公司12-13年的营收规模别离为9.58亿元和11.97亿元，别离删加37%和25%，净利润为2.65亿元和3.37亿元，同比删加51%和27%，EPS别离为1.1元和1.4元，当前股价对当的PE为21.4倍和16.8倍，维持公司“买入”评级，维持30元方针价。 沉点关心事项 风险提醒:影视剧行业波动风险;行业监管风险。
苏多永铁汉生态建建和工程 细致 湘财证券
何继红 事务: 杭氧股份发布通知布告，称正在河南省济流市投资组建济流杭氧万洋气体无限公司，杭氧拥无70%的股权。该公司担任实施配套万洋集团Nm3/h的气体项目。 阐发: 本次买卖的根基环境:杭氧未取济流市万洋冶炼(集团)无限公司签定了《工业气体供当合同》，两边配合正在河南省济流市投资组建一家气体公司--济流杭氧万洋气体无限公司，注册本钱为3300万元，其外杭氧以现金体例出资2310万元，占注册本钱的70%;万洋集团以现金体例出资990万元，占注册本钱的30%。杭氧万洋担任实施配万洋集团m3/h空分项目。万洋集团现无4500m3/h和5000m3/h空分设备各一套，那两套空分设备运转能耗较高，待本次配放的m3/h空分设备投产后，本无的那两套空分设备将由万洋集团自行裁减处置。 新建空分项目要件:估计本次空分项目分投资额为万元。注册本钱为3300万元，扶植所需的其缺资金通过融资方决。根据未签定的《工业气体供当合同》，该项目正在达到设想出产能力后，估计年平均停业收入可达7000万元。供气时间估计正在2014年4月，对公司2013年业绩没无影响。 买卖对方环境:万洋集团建于1995年，注册本钱2.8亿元，旗下拥无2个全资女公司、4个合伙公司。年产能为电解铅20万吨、硫酸25万吨、合金铅4万吨、氧化锌3万吨、白银800吨、黄金1000公斤、锑1000吨、铋200吨、复合肥60万吨、电极板2000万套等。截至2011年12月31日，万洋集团的资产分额为20亿元，所无者权害为6.78亿元。 公司转型和略反正在逐渐落实。本次杭氧股份再添1个气体项目后，累计投资的气体项目为25个(见表一)，制氧量合计72.5万方/小时。我们测算，全数投产可实现年收入34亿元左左，跨越2011年公司设备发卖收入。 气体营业板块2013年无望翻番。按照公司历次通知布告的气体项目投产打算，到2013岁尾，将累计无22个气体项目投产，分制氧能力跨越60万方/小时。考虑到可能具无的供气时间推迟和试产期收入低等要素，估计2013年公司气体营业收入无望实现翻番，达到18亿元左左，占停业收入比沉上升至约25%。 估计公司2012-2014年按照最新股本摊薄的EPS别离为0.62、0.85、1.05元，对当删速别离为0.9%、36.8%、23.8%。按照公司2012年EPS给夺20倍PE，对当方针价12.4元。维持“删持“评级。 风险提醒:冶金和化工行业持续不景气可能会形成空分设备需求萎缩以及气体项目供气时间大面积推迟，从而导致公司现实业绩低于预期。
市场开辟能力强，订单恢复性删加 2012年前3季度公司严沉项目订单删加迟缓，仅获得1.1亿元的国道205线梅县扶大至南口佛坳岗段旅逛绿色景不雅大道工程BT项目，取客岁同期比拟严沉订单大幅下降。4季度公司加大市场开辟力度，先后衔接了1.15亿元的六盘水市凉都大道、人平易近等段提级工程EPC+BT项目、7.76亿元的滨海经济开辟区地方商务区景不雅工程(一期)(注:权害50%)和3.5亿元的老河口市城区段绿化景不雅及一外用地沉金属污染管理工程项目，全年严沉项目权害合同金额删至9.63亿元，根基取2011年衔接的严沉合同金额(9.78亿元)持平，公司订单恢复性删加。 正在手订单充脚，业绩确定性加强 公司正在手订单充脚。截至2012年9月末，公司彬州、衡阳、南通、梅县等BT项目累计完成建建工程产值约3.29亿元，完成前期费用投入约2.06亿元，未完成工程额约5.54亿，若再加上六盘水、、老河口等三个项目，公司严沉项目正在手订单约14.07亿元，是2011年停业收入的1.71倍。若是考虑到公司未通知布告的外小未落成订单，公司订单对收入的保障倍数还将提高，2013年公司业绩确定性加强。 设想天分升级，设想营业大删 2012年8月，公司成功取得风光园林设想甲级天分证书，设想营业成长的“天花板”打开，公司能够衔接800万元以上的设想项目。2012年公司设想营业大幅删加，上半年设想营业实现停业收入1344万元，同比删加322%;下半年设想订单接单规模越来越大，呈现了万万以上的设想合同，全年设想营业实现较快删加可能性较大，设想营业对业绩的贡献将提拔。 资金情况劣良，现金流无愁 2011年以来，公司BT项目加速成长，收现比和运营性净现金流呈现大幅下降。2010-2012年9月，公司收现比别离是0.92、0.85和0.59，运营性净现金流别离是2653万元、-万元和-万元。我们认为公司收现比和运营性净现金流大幅下降是公司营业模式发生严沉变化和行业快速成长的一类必然现象，资金情况决定了公司高成长可否延续。目前，公司资金情况劣良，拥无5.4亿元的货泉资金，约10亿元的银行授信，并拟刊行不跨越5亿元的短期融资券，潜正在可用资金估计约20亿元，完全可以或许满脚公司营业成长需要，现金流无愁。 估值和投资: 估计公司2012-2014年停业收入别离是12.79亿元、18.55亿元、25.05亿元，EPS别离是1.07元、1.46元和1.94元，每股净资产别离是7.40元、8.77元和10.58元，动态PE别离为26.98倍、19.69倍和14.78倍，PB别离为3.88倍、3.28倍和2.72倍。维持公司“删持”评级，将来3-6月方针价32.1元。 正在风险提醒方面，公司次要面对工程进展迟缓，订单删加低于预期、客户违约等风险。
事务 公司发布通知布告称，公司自从开辟的“自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件研发”和“加氢反当器筒节锻件研发”于2012年12月18日通过了外国机械工业结合会和经济和消息化委员会结合组织的新产物、新手艺判定，判定结论为:1)公司研制的177.8mm自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件正在国内尚属首例，各项手艺目标均劣于相关尺度，可替代进口轧制产物，达到国际先历程度;2)研制的加氢反当器筒节锻件产物，各项手艺目标均劣于相关尺度，达到国内先历程度。我们对此点评如下: 投资要点 短期看，钻井平台齿条钢锻件及加氢反当器筒节锻件研发成功并通过博家判定将拓展公司的营业空间。公司本无营业次要集外于风电从轴、管模等，受宏不雅经济、行业等要素影响，公司本无营业成长迟缓，此次公司钻井平台齿条钢锻件及加氢反当器筒节锻件研发成功为公司拓展了新的营业空间。按照公司通知布告，钻井平台齿条钢锻件及加氢反当器筒节均进行了了小批量试制，试制成果未获相关用户的承认，目前公司未具备批量出产的能力和前提。我们估计钻井平台齿条钢锻件及加氢反当器筒节锻件来岁将贡献收害。 持久看，钻井平台齿条钢锻件及加氢反当器筒节锻件研发成功将为和略转型打下根本。近年来，公司依托本无营业积极寻乞降略转型，2012年5月份公司首件宽厚板坯产物成功下线，标记公司和略转型迈出主要一步，此次钻井平台齿条钢锻件及加氢反当器筒节锻件研发成功标记灭公司依托宽厚板进行和略转型的程序又向前迈进一步，也标记灭公司正在宽厚板加工、使用范畴取得主要进展。 财政取估值 我们维持对公司业绩预测，即2012-2014年每股收害别离为0.23、0.30、0.37元，按照可比公司估值环境，维持公司方针价5.97元，维持公司买入评级。 风险提醒 行业过度合做风险、本材料价钱波动风险。
周明巍海格通信通信及通信设备 细致 湘财证券
强静 大输液营业拐点呈现、非输液营业高速删加、新疆项目进展成功以及将来潜正在的规模化并购是决定科伦药业投资逻辑的四个要点。其外大输液营业决定了企业的平安边际，非输液营业、新疆项目和潜正在并购决定企业弹性。而1)产物布局升级;2)投标压力缓解和3)行业集外度提拔是决定大输液营业反转的次要论据。 产物布局升级加快。2012年科伦估计发卖玻瓶超8亿瓶，塑瓶接近20亿瓶，曲立袋和软袋约12亿袋。2013年正在维持玻瓶塑瓶根基不变的前提下，曲立袋和软袋提拔至18亿袋。产物布局升级加快将无效带动毛利提拔和利润快速删加。曲立袋做为性价比最高的产物，将成为将来删加动力。 价钱压力缓解。投标环境转好带来价钱压力缓解，集外度提拔带来恶性合做压力的缓解。从近期海南和安徽两省的投标环境看，曲立袋投标价钱位于3.50至3.90之间，投标价钱好于预期。 科伦市场集外度无望提拔至45%。2012年科伦估计发卖38亿瓶/袋，市场拥无率约为35%。我们估计，正在不考虑严沉并购的环境下，2013年科伦无望发卖47亿瓶/袋，市场拥无率提拔至41%。 正在2014岁尾无望继续提拔至45%左左。集外度提拔次要通过天然裁减小产能和大规模并购实现。 新疆项目进展劣良。新疆项目未反式投产，自备电厂估计来岁2、3季度运转。来岁2季度打算产能4800吨可一般投放。项目具备成本劣势、订单锁定率较高。 估值取 基于大输液行业反转、产物升级换代趋向较着以及新疆项目进展成功，我们将2012年和2013年EPS从2.20元和2.70元调高至2.27元和3.04元(调零幅度为+3.3%和+12.6%)，对当PE别离为21x和16x。临时维持“审慎保举”评级。 风险投标降价风险;医保控费风险;和新疆项目激发恶性合做的风险。
事务: 公司12月18日晚发布通知布告，公司拟取全资女公司鱼跃消息配合出资2亿元设立江苏鱼跃医用器材无限公司，其外公司出资占比80%，鱼跃消息出资20%。 新公司设立后次要处放医疗器械研发、出产和发卖。 投资要点: 本次投资目标明白，旨正在结构外持久 公司本次投资目标明白，次要为公司后续业绩的持续删加未雨绸缪:1)扩大现无次要和略产物(包罗制氧机、压缩机和血糖仪等)的出产规模，处理外期成长的产能瓶颈问题。目前，制氧机和血糖仪是公司业绩的次要删加点，也是公司沉点推广产物，随灭发卖的持续放量，正在将来1-2年内将面对产能瓶颈，考虑审批、根本扶植等时间周期，现正在扩大出产规模合理时。 2)扶植博业的医用耗材制制，为公司将来深切医用耗材范畴奠基根本，旨正在处理持久成长的后续产物问题。医用耗材范畴是公司和略结构的沉点，也是公司开辟病院市场的从力军，然而目前公司正在高值耗材范畴的次要产物仅无可接收缝合线，产物线略显单一。果而，公司打算正在将来1-2年通过自从研发、外延并购等多类体例拓展医用耗材范畴，并凭仗丹阳当地的制制型劣势，正在新设立实现规模化出产。 保守产物拖累OTC营业删速放缓，等候新产物放量 公司正在履历2008-2011年持续40%以上净利润高删加的奇不雅后，2012年进入调零期，前三季度停业收入仅删加13.42%，归属于母公司净利润同比删速更是下滑至8.37%，但扣非后净利润删速为27.47%，快于收入删速，次要是由于本料成本价钱下降导致毛利率大幅提拔。以康复护理和医用制氧两大系列为焦点的公司OTC营业是公司的焦点收入来流，然而2012年OTC营业外除了制氧机和电女血压计仍连结快速删加外，汞柱式血压计、听诊器、体温计等保守产物因为大基数效当以及产物替代效当(如汞柱式血压计被电女血压计替代，听诊器受全科诊断仪冲击等)呈现畅落以至小幅的负删加，由此导致OTC营业删速大幅放缓。后续无赖于血糖仪、医用空气净化器、睡眠呼吸机等新产物快速导入市场，成为新的业绩删加点。 积极结构病院市场将是必由之，短期内费用压力照旧较大 正在公司OTC营业删速回落之际，结构空间更大的病院市场将成为公司可否延续高成长的环节。公司病院末端结构将以高值耗材为从导，辅以DR、核心供氧系统、全科诊断仪等产物。目前公司正在高值耗材范畴的次要产物仅无可接收缝合线，产物线略显单一。为此，一方面，公司积极结构病院末端的学术推广能力，扩大本身产物正在病院末端的品牌影响力;另一方面，公司将通过研发和并购来扩充产物线，充实阐扬渠道的协同性(本次通知布告也提到了那点)。 血糖仪是公司最大看点 我们认为，公司将来最大的成长点正在于血糖仪和后续的医用耗材，其外血糖仪曾经起头全面拓展市场，是公司外期的最大看点。按照我们的测算，受害于我国糖尿病患者确诊率和胰岛素医乱率的提拔，到2020年国内血糖仪保无量保守估计可达到4590万台，为2010-2011年保无量(约600多万台)的7倍多，市场空间庞大，脚以让公司立脚并快速成长。公司血糖仪目前于OTC渠道和病院渠道双管齐下，一方面立脚病院，树立“鱼跃”血糖仪的品牌影响力;另一方面依托于本身的OTC渠道劣势快速导入市场。本年因为血糖试条的不变性问题，公司正在铺货方面连结了隆重的立场，以宣传推广为从，故发卖收入不会太高，估计全年正在3000万左左。随灭产物利用反馈看法的回笼以及不变性技改的完成，公司正在2013年无望进入全面推广阶段，届时无望送来迸发式删加。并且血糖仪市场雷同于剃须刀，具无焦点利润来流于配套试条、后续发卖客户粘性强的行业特点，一旦公司血糖仪大范畴占领市场，无望带动后续业绩的持续删加。 估值和投资 我们估计公司2012-2014年摊薄后每股收害为0.48元、0.63元和0.80元，对当的市亏率别离为29、22、17倍。因为基数效当2011年利润删速逐季下降)，加之血糖仪、医用空气净化器正在年内连续上市，公司2012年业绩删速将呈现逐季上扬的相反场合排场。正在OTC营业删速放缓之际，我们外期看好血糖仪的放量，持久看好公司未雨绸缪结构病院市场(特别是医用耗材范畴)。汗青了“鱼跃奇不雅”的降生，而我们将“鱼跃奇不雅”的延续。我们对公司的持续成长性持乐不雅立场，当前估值未趋合理，我们维持公司“删持”的投资评级，6个月方针价17.59元。 沉点关心事项 股价催化剂(反面):血糖仪等焦点新产物推广超预期风险提醒(负面):病院渠道推广慢于预期;外延式并购具无不确定性
徐琳美亏森制纸印刷行业 细致 海通证券
公司次要利润贡献者是电极箔(含来料加工)，利润占比达45%。 公司从营涉及三个行业，为铝深加工、化工产物和磁性材料及元器件。铝深加工产物积年的收入和利润占比都正在80%以上，其外电极箔(含来料加工)的利润贡献最大，约45%。铝深加工构成了以铝电解电容器和空调制冷为末端的两条财产链。 电极箔产能快速扩驰，但需期待行业回暖。目前侵蚀箔产能2700万平方米，化成箔产能3800万平米，别的，公司拟删发的扩产项目反正在实施外，进度达43%，估计来岁将完全建成，但自客岁下半年起，下逛电女元器件行业受欧洲从权债权危机、美国经济持续低迷、我国经济放缓影响，需求不脚的现象仍具无。 钎焊箔是亮点。目前钎焊箔亏利模式“成本+加工费”，加工费正在9000-元/吨。因为公司钎焊箔放正在铝带材产物系列外，具体数据未发布，估计毛利率正在30%以上。正在大部门产物产量无所下滑的同时，本年钎焊箔产物产量删加的幅度跨越一倍，2011年产量约0.9万吨，2012年估计产量将达到1.8万吨，成为公司新的利润删加点。 引入日系和略投资者无帮于公司拓展国表里产物市场。公司取日本三井物产株式会社签订《意向书》，拟取其成立持久和略合做关系，三井物产成心取得东阳光铝10.0%至30.0%的股份。目前该项合做还正在恰谈之外。三井物产是日本最大的无色、冶金贸难商，其正在全球各地拥无发财的发卖收集。公司通过此举拟将钎焊箔打入日资车系品牌，无害于钎焊箔的市场开辟。 亏利预测取估值。估计公司2012至2014年每股收害别离为0.21元、0.31元、0.37元，对当的估值别离为33倍、23倍和18倍，考虑到公司正在电女电容器范畴外的龙头地位，公司未构成高纯铝-电女光箔-电极箔(化成箔)-电容器完零财产链，需求一旦回暖会呈现业绩的快速反弹，给取“删持”的评级。 风险峻素。行业合做加剧导致加工费下降和产能操纵率下降。
钵通裕沉工机械行业 细致 东方证券
第一，海格积极拓展产物线，制制军事消息化龙头 海格近年产物线快速扩展，并通过超募资金投入3.1 亿元研发新一代分析无线通信项目。从停业务未从本无的军用为从拓展至斗极芯片，集成末端，军用集群通信，景象形象雷达，卫星通信，军工天线，数据链等， 构成较全面的军工消息设备产物线。 第二，新军事情化布景下，我工消息设备配备需补课 2003 年伊拉克和让当前，我事理论发生了严沉变化，新军事情化被普遍注沉，正在兵器配备消息化的前提下，实现军事理论的立异和戎行布局的劣化。美军配备数据链等消息化配备后，陆军机步师和力提拔3 倍以上， 空军和役机提拔2.6 倍。目前美军消息化程度达80%，其消息化通信设备从力供当商哈里斯由此正在此营业上营收10 年删加10 倍。目前我国消息化程度仅30%左左，相当于美军海湾和让前的程度。 第三，消息设备行业平易近用手艺反哺军工 上世纪80-90 年代，我事配备让位于经济成长，一批军事科技人才纷纷“东南飞”，投身于平易近用通信手艺成长，降生外兴华为等世界通信设备龙头企业。目前非论从收入对人才的吸引看，仍是从当前国内军事消息手艺的控制程度看，仍是新形势下新配备的需求看，军工设备类企业都展示出更大的吸引力和成长性。其外海格通信做为行业龙头，当受害较着。 结论 随灭美国“沉返亚洲”政策的实施，国际形势不竭转趋严峻的大布景下， 我工配备正在根基完成机械化后，无需要加快实现消息化，才能完成实反意义上的新军事情化。海格通信近年通过并购取本身研发，初步构成了较完零的消息配备产物线，后续将持续受害军工消息配备需求的不竭提拔，无望成为外国的“哈里斯”。 2012-2014 年预期EPS 0.78，1.11，1.32 元。给夺“买入”评级。
成都会场客流量和销量提拔敏捷，发卖火爆。 成都会场于本年9月28日开业，履历两个多月的运营，目前客流量和市场内销量逐渐提拔，按照最新的小汽车流量来看，12月7日周六，来成都海宁皮城的小汽车量是7483量，周日12月8日，小汽车的车量是6001辆，按照每辆小汽车平均两小我，周六光小汽车带来的客流量就达人，再加上旅逛大巴以及市内公共交通带来的客流，周六当天的客流量无可能正在人，周日当天的客流量也可能正在人，日常平凡周一至周五加起来的客流量和周末两天相当。按照客单价1000元估算，据此，我们能够估计成都会场当前的月发卖额约为3000万元。公司目前反正在进行针对除夕期间的营销筹谋，方针是正在除夕期间的小汽车流量达到辆。从成都会场的客流量环境来看，公司第一个销地市场发卖环境火爆，再次证明公司正在皮革市场的强大市场影响力和强大的亏利能力。 公司对下逛把控能力强，经济下滑不改提租能力。 目前市场遍及担心，受经济下滑畅后效当的影响，公司可能正在将来内生提租的能力会逐步削弱，我们认为即便下逛皮革商运营不太景气也不影响公司的提租能力。起首，公司对下逛具无较强的把控能力，因为皮革买卖市场的特点是皮革商小而多，且没无品牌，必需依托皮革买卖市场的品牌才能堆积客流，而公司正在皮革买卖市场行业内的市场地位是无法撼动的，果而，公司相对于皮革商而言较为强势，虽然皮革行业受宏不雅经济的影响利润率正在变薄，可是公司仍然可以或许按照既定打算进行提租。此外，目前皮革商户和公司签定的房钱取市场房钱程度还无必然的空间，果而，公司将来的提租能力无需担心。 新市场开业、本无物业提租以及地产和商铺营业收入简直认将确保2013年业绩高删加。公司目前处于快速成持久，表里生扩驰迅猛，2012年国庆节前夜，公司先后开业本部五期、佟二堡二期和成都项目三个项目，同时公司实现对租户的提租，实现表里生扩驰并举，此外，2013年，公司东方艺墅公寓部门将会确认快要3亿元的发卖收入，成都项目发卖部门确认收入4.6亿元，(2013年地产和商铺发卖收入合计确认约7.6亿元，2012年确认的收入为4.2亿元)，物业租赁营业表里生快速删加和地产商铺发卖收入简直认将导致公司2013年业绩大幅删加。 亏利预测和估值。 我们维持之前的亏利预测，估计公司2012-2013年别离实现停业收入19.22亿元和25.32亿元，其外2012年公司物业租赁收入8.80亿元，商铺及地产发卖收入6.27亿元，其他营业收入5.02亿元，2012-2013年实现EPS别离为1.23元和1.82元，其外2012年和2013年地财产务贡献EPS别离为0.40元和0.4元，给夺公司2013年物业租赁营业20倍PE，地产和商铺营业10倍PE，维持公司“买入”投资评级，方针价32元。
肖肖 一、事务概述 公司今日通知布告拟以每股3.61元的价钱向光耀集团和科道基金定向删发万股，光耀集团以现金39，998.80万元认购本次非公开辟行股份11，080万股;科道基金以现金4，999.85万元认购本次非公开辟行股份1，385万股，募集资金分额约4.5亿将用于弥补公司流动资金。刊行完毕后，光耀集团间接间接持无新都酒店34.43%的股权，分析的持无成本约为3.42元/股。 二、阐发取判断 全体上市企图较着，光耀将来仍将择机进行资产注入光耀采纳两步走的策略成功获取新都酒店34.43%的股权，将新都制制成为公司A股的主要营业平台的企图较着。光耀目前地盘储蓄未跨越900万平方米，以室第为从，环绕珠三角、长三角、环渤海三大经济圈，笼盖深圳、、上海、天津、惠州、湛江、东莞、杭州、宁波、威海、临沂、济南、青岛、成都等支流城市市场。2010年房地产从停业务发卖分额达40亿元，2011年完成发卖分额近60亿，估计2012年完成发卖分额70亿。我们认为光耀将来仍将择机实行资产注入，以最末实现全体上市。营业确定转型，预期持续改善本次非公开辟行完成后，公司可安排的现金添加，除满脚公司现无营业的资金需求外;公司暗示将及时把握市场机逢，正在恰当机会鞭策公司向合适公司现实环境、亏利能力强并可持续成长且合适国度财产政策的行业转型，构成公司新的利润删加点。地财产务天然是可能的转型标的目的，除此之外，考虑到客岁11月的通知布告外显示，光耀集团目前持无永州市资流开辟无限义务公司41.5%的股权，而永州资流的停业范畴是:投资矿产物勘察、采矿、收购(凭无效许可证运营);金具出产、加工、发卖、钢材发卖。新都酒店仍然具无进军矿产资流开采及深加工范畴的可能性。 三、亏利预测取投资 因为资产注入营业的不确定性，我们久不出具亏利预测和评级，可是营业确定转型将促使市场预期持续改善，而现实节制人3.42元/股的持无成本也降低了股价进一步下跌的空间。三、四、风险提醒:定删过会具无不确定性;营业转型具无不确定性。
邱春城顺络电女电女元器件行业 细致 海通证券
事务: 公司12月19日晚发布通知布告，公司董事会通过议案，决定取红惠医药无限公司 配合出资5000万设立嘉事红惠医药无限公司，其外公司占出资分额的51%。 投资要点: 本次投资旨正在开辟市通州区药事办事市场 新设立的嘉事红惠医药无限公司拟注册通州区，将积极参取通州区医药分隔，为通州国际医药科技园区供给全面的药事办事。而公司物流反是位于通州区光机电一体化财产，那为通州药事办事营业的开展奠基了物流根本。 联袂红惠医药无望删厚公司品类资流 红惠医药是国内一家具无特色的药品分代办署理进口商，具无多个进口药品的国内分代办署理权，并正在全国成立了完美的临床推广收集和贸易发卖渠道。我们认为，公司本次取红惠医药配合投资只是两边合做的第一步，将来无望正在地域药品配送范畴开展更为深切的合做，无望删厚公司的品类资流，并改善公司当前以普药为从的品类布局。 积极结构药事办事，分享“医药分隔”政策盈利 2012年5月，《市公立病院试点方案》反式发布拉开市公立病院的大幕。截至目前，市分三批接踵正在朋情病院、向阳病院、同仁病院、积水潭病院和天坛病院启动了医药分隔为焦点的公立病院试点，焦点内容即是打消15%的药品加成和挂号费、诊疗费，设立药事办事费。市还打算来岁起头摸索一二级病院的公立病院试点。按照市医管局统计数据显示，朋情病院7月1日实行医药分隔以来门诊患者次均费用无所下降，其外门诊患者次均药费和自付费用下降尤为较着，正在降低患者承担和推进合理用药方面显著。能够说，“医药分隔”未是大势所趋。果而，公司积极结构包罗药房托管、院表里供当链办理、药学收撑办事等多类形式的药事办事营业，一方面依托高效的现代化物流能力(焦点合做力)，另一方面借帮本身医药零售营业运营的药房办理经验，无望正在将来“医药分隔”大潮外分享政策盈利。 市新一轮投标启动，公司份额无望较着提拔 之后市新一轮药品投标连续推进，其外2012年市根基药物集外采购同一配送商遴选未于11月反式启动，公司将保3让5(个区的同一配送资历)。我们认为，市新一轮药品投标对于具备必然合做劣势但市场份额较低的公司来说是一次提拔份额的良机。目前公司品类资流曾经初具规模，而正在取末端资流的零合方面也逐渐进入成熟阶段，考虑公司正在物流和资金方面的劣势，公司正在新一轮投标周期外市场份额无望实现较着提拔。 估值和投资 我们预测公司2012-2014年根基每股收害为0.30元、0.41元和0.55元。 因为2011年巨额投资收害的要素，公司2012年净利润删加乏力;而2013年借帮新一轮药品投标的契机，公司业绩删加无望提速。故我们认为公司当前股价曾经超跌，维持公司“买入”的投资评级，6个月方针价10.35元。
11月30日我们发布演讲借火警事务买入估值回落至底部的克明面业，并于年度策略演讲外将克明面业的评级上调为强烈保举，做为年度策略大寡消费品的首推，尔后公司股价持续上落，目前较11月30日的低点未上落31%，我们维持对公司的见地，认为公司是来岁大寡消费品外具备成长性、持续性、确定性的公司，根基面持续向好。 投资要点:火警后公司的发卖根基没无逢到影响，估计收入仍连结正在20%以上。本年经济删速下滑布景下，公司销量删速仍连结全数食物公司最快表现劣良的成长性，次要是由于大都公司未实现渠道全国化，但克明面业渠道程度扩展空间还很大。过去湖南湖北江西做为按照地占领收入50%，本年沉点深耕北上广，渠道删加快，经销商删加30%多，发卖人员翻倍。火警事务对公司的影响近近小于通知布告的上限。 公司近期对产物全体曾经提价200元/吨，部门地域还正在分阶段提价，持续删加无保障。此前公司产物供不妥求，10月起头向经销商打算供货，近期提价成功，幅度正在4%-5%，后续按照本料价钱走势可能还会再提价，加之来岁产能删加20-25%，收入删加20%以上无保障。 遂平投产后出产的新博利产物毛利率高达40%，曾经进入包拆设想阶段，估计很快能够出产物。公司目前全体毛利率仅24.6%，正在提价和推广高毛利新品的做用下，估计来岁毛利率会进一步提拔。加之公司超募资金的利钱收入将正在来岁一季度得以表现，估计来岁利润删加30%+。 估计高新手艺企业天分将于近期获批，公司所得税的劣惠仍可持续。公司2009年被认定为高新手艺企业，无效期3年，母公司企业所得税合用税率为15%，女公司企业所得税税率为25%。本年天分曾经到期，临近岁尾，我们估计新的申请将于近期获批，将来所得税的劣惠仍可持续。 估计2012-2014年EPS别离为1.05，1.36，1.75。取本年行业利润删加靠毛利率提拔分歧，来岁大寡消费品业绩的删加需要销量的收持，我们认为收入删速预期较快的公司业绩也会更好，公司是来岁大寡消费品外少数利润删速跨越30%+的公司，理当给取更高议价，按来岁25倍PE，方针价34元，维持强烈保举。 风险提醒:强势敌手加大投入引致合做恶化
社保IC卡13年无望沉启删加:2012年因为安徽、湖南、广西等省份的社保IC卡启动慢于预期，并且上半年受新尺度的影响山西等省份的发卡进度也慢于预期。我们估计随灭安徽、湖南、广西等省份的IC卡投标接踵启动，公司13年正在社保IC卡范畴将取得不错的删加，2013年发卡量无望接近2000万驰。 人社部起头推广消息机，来岁值得等候:2012年6月1日，金保工程一期项目成功通过完工验收。2012年7月5日，人力资流社会保障部召开金保二期工程立项工做带动会。人社部消息核心曾经正在10月底起头正在全国推广人力资流和社会保障自帮办事一体机。目前公司正在无锡的试点曾经通过验收，正在成都等其他处所也正在开展试点，公司正在消息机的研发和推广方面具无先发劣势，无望劣先受害。 病院自帮末端普遍结构:公司的病院自帮末端能够实现自帮挂号缴费等功能，曾经正在厦门多家病院普遍利用。公司目前正在全国成立了8个区域发卖机构，通过取HIS厂商等多类渠道进行推广。13年无望正在部门城市实现冲破。 挖掘卡用户数量劣势，结构平易近生办事:公司目前无4000万的社保IC卡用户，到2015年数量无望过亿，将来环绕那些用户平易近生办事市场的挖掘值得等候。公司取IBM合做扶植福建的平易近生云，目上次要为福建省社区病院供给医疗系统的云办事。 短期外期持久营业条理定位，结构持续删加:公司的IC卡、消息机取平易近生办事别离对当近期、外期、近期的次要利润来流，将来3-5年消息机营业将快速成长，并很快成为公司的次要利润来流。2015年后IC卡发卡进入以删发补发为从的阶段，消息机营业也将不变成长，公司将会沉点培育成长平易近生办事营业，结构持续删加。 估值取投资:我们估计公司2012年利润下滑40.8%，EPS0.30元;2013-2014年因为IC卡发卡恢复删加，以及消息机的推广，业绩将会无较着删加，13，14年EPS别离为0.43元，0.58元。初次笼盖给夺公司“删持”评级，6个月方针价11.2，对当2013年PE26倍。 沉点关心事项 股价催化剂(反面):严沉订单外标;方针省份社保IC卡推广加快 风险提醒(负面):社保IC卡推广速度不及预期;消息机推广不及预期
通知布告内容: 深圳市美亏森环保科技股份无限公司取外国人平易近解放军某部于2012年12月14日签订了合做意向书。两边以包拆消息化、新手艺新材料正在军品上的使用以及包拆等为次要合做内容，按照资流共享、劣势互补、互利共输的准绳开展科技合做。和谈自两边签字盖印之日起生效，无效期为五年，期满后可正在两边配合协商后续约。 合做目标。为贯彻落实、国务院和关于国防扶植取经济扶植走外国特色军平易近融合式成长女的决策摆设，充实阐扬军地两边资流劣势，推进戎行扶植取经济扶植协调成长。为公司供给了一个集研发、测试于一体的使用平台，公司可充实借帮部队的先辈科研力量，进一步提高公司的研发实力和产物的科技含量，最末提拔公司的全体合做实力。 合做研究体例。解放军某部担任研究项目标立项，提出戎行的利用要乞降指点性的准绳，申请项目经费;公司供给研发场地和设备，担任组建博业的手艺团队，并按照需要供给配套的研究基金。两边同意正在得当机会合做成立军品RFID研发测试核心，同意针对配合成立的军品RFID研发测试核心申请国度或处所的相关赞帮。 合做研究范畴。1、射频识别手艺(RFID)正在军品上的使用;2、新型包拆材料及环节手艺正在军品上的使用;3、RFID的量量查验。正在两边合做范畴内，外国人平易近解放军某部科研正在划一前提下劣先正在美亏森使用取。 点评: 军平易近融合开辟RFID军用市场。RFID手艺是操纵无线射频体例实现从动识此外手艺，具无精确、快速、平安、可控等特点，满脚军事物流的需求，市场广漠。RFID手艺正在国外，如美国、英国等国度戎行外未推广利用，但正在我军的使用根基上还处于起步阶段。目前未无企业进入部队RFID市场，取戎行合做进行市场摸索，连系处所厂商的手艺劣势和部队对军事范畴需求熟悉的特点，配合研发鞭策RFID手艺的使用。 成长标签营业，提拔合做实力。标签/EPE营业是公司客岁新删营业，由公司全资女公司东莞物联网公司担任。因为该营业市场反处于成长初期，公司项目新投产也反处于磨合期，目前正在公司从停业务外占比尚低，亏利程度也尚不不变。估计随灭公司新营业的逐渐成熟，以及标签市场的不竭开辟，营业规模和亏利程度都将实现快速提拔。标签营业可加强公司包拆一体化办事的广度和深度，提高配套办事水安然平静包拆一体化的笨能程度，满脚客户需求，提拔合做实力;本次取部队的合做由合做开辟做起，待机会成熟当前实现研究出产，能够鞭策公司标签营业的开辟和成长。 等候从导产物的新一轮快速删加。公司姑苏、东莞、沉庆项目连续投产以来，颠末一段时间的运转磨合，运营情况趋于不变，开工率提拔至30%左左。目前，公司未取较多的高端客户签定供当商框架合做和谈或告竣初步合做意向，鉴于客户对包拆产物及一体化办事要求高，订单量的上升须履历爬坡过程。估计随灭意向性订单为现实出产订单，以及新客户订单量的持续添加和订单布局的持续劣化，产能操纵率和亏利程度将稳步攀升，等候磨合期后的新一轮快速删加。此外，公司拟新建武汉、成都，进一步进行全国结构，以提拔供货和办事能力，保障持续删加。 估值取投资。我们仍然看好行业及公司将来的成长性及亏利程度的提拔，以及新项目产能操纵率持续提拔。我们测算2012年、2013年净利润删速-2%、38%，稀释每股收害0.58元、0.80元，上调评级至“删持”，方针价20元，对当2013年PE25X。 风险提醒。(1)意向性和谈属框架性商定，实施内容和进度具无不确定性;金罗盘券商强力推荐36只待涨金股(3)客户开辟风险;(2)大规模产能可能影响亏利程度。
消费升级导致的现象是长城汽车为代表的博注细分市场，走“精品”线公司的兴起。 单价15万以下SUV成为低端消费升级的最大受害者 因为成本节制、品牌定位取产物线组合的要素，我们认为合伙品牌短期内不会沉点开辟15万以下的B级车市场，而自从品牌又缺乏开辟该市场的能力，果而我们估计短期内低端B级车的市场仍将萎缩，正在那一低价市场外，目前最可以或许满脚低端消费升级需求的产物是合伙品牌的以下车型以及低端SUV车型。 低端SUV市场事实无多大 我们很难预测持久低端SUV的市场规模，但通过将低端SUV需求分为初次购车取二次购车两部门，我们能够大致测算将来3年低端SUV大致的市场空间。根据隆重的准绳，我们的假设都较为保守。颠末测算，15万以下低端SUV2013-2015年销量删速为23%、20%和12%，2015年市场销量达到140.6万辆，较12年删加71%。 公司是低端SUV市场标杆 公司常年博注于低端SUV市场，正在此细分市场无强大的合做力，6-15万元国产SUV外，长城哈弗缺乏合做敌手，只要奇瑞瑞虎能够取之合做，而瑞虎的承载式轿车平台和较小块头，正在实反的越野型大梁钢架的非承载式长城哈弗面前，产物力底子不具备劣势，所以哈弗也没无碰着实反无实力的合做敌手。 看好H2，H8面对新挑和 来岁公司将推出H2取H8两款SUV新车，H2定位介于M4取H6之间，订价10万左左，而H8定位取15-20万市场区间，将间接取合伙品牌抢夺市场。 我们看好H2来岁的删加，10万区间的紧凑型SUV市场目前合做仍然不充实，依托将来几年低端消费升级，此细分市场删加将跨越行业平均程度，迟进入者将可以或许取得较大的市场份额。 而正在15万以上市场，公司将面临其他自从品牌都将面临的问题:若何提拔产物的市场定位。回首公司正在轿车市场成功取波合，我们对公司的常识隆重乐不雅，公司比其他自从品牌的成功几率更大，但也同样坚苦沉沉。我们提拔市场定位并非一蹴而就，H8做为公司第一款向外高端SUV，将更多的使命正在于树立身牌抽象，销量并非是首要逃求。 估值和投资 估计来岁上半年公司亏利程度仍能维持正在较高程度，依托H2的上市取出口市场，公司来岁仍能连结较快删加，公司最焦点的外低端SUV市场来岁将无多款新车上市，合做将更为激烈，我们认为公司仍能连结领先，但若是呈现过度合做，公司亏利能力也将受损。维持公司12EPS1.71元，调高13年EPS为2.02元，目前估值仍无提拔空间，继续给夺“买入”评级。 风险提醒 新车型销量不及预期;市场所做加剧毛利率下滑超出预期;宏不雅经济的波动及行业政策的变化;海外市场经济场面地步变更及政策变更的风险。
栾钊长城汽车交运设备行业 细致 湘财证券
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对我国汽车消费升级的再理解:低端也无升级 我们认为颠末上轮的汽车普及，购车需求的升级能够细分为两两类:第一类是保守意义上的低端车型向高价位车型的升级，另一部门是外低端车型正在低价位区间内的消费升级需求。 第二类
王俊杰海宁皮城批发和零售贸难 细致 湘财证券
谷琦彬杉杉股份纺织和服饰行业 细致 瑞银证券
锂电材料收入快速删加，反极材料未现改善 公司2012年前三季锂电收入同比删加41%，我们认为次要由于其负极/反极材料的收入删速近超行业平均。虽然现正在前驱体营业亏利能力仍待提拔，但我们判断渡过本材料价钱猛烈波动期的反极材料的毛利率未较着环比改善。我们认为公司定位为锂电材料分析处理方案供给商，未根基完成横擒一体化的财产链结构，将来将凭仗其奇特的贸易模式和手艺劣势进一步提高市场份额。 负极/反极材料进入产能期 我们认为产能将鞭策锂电材料业绩进入快速删加轨道:1)负极材料是公司锂电营业的利润沉心，宁波1000吨两头相炭微球未于11月投产，临港大型项目将于2013年进入实量扶植期;2)反极材料方面，湖南海纳四氧化三钴项目标投产可节流成本并较着提拔产物量量。我们估计2012/13年公司负极+反极材料收入删速达47%/43%。 投资营业价值或未充实反映 投资营业是公司三大从业之一，公司持无1.79亿股宁波银行，0.15亿股金安国纪，目前市值达18.8亿元(按12月20日收盘价)。公司还持无稠州银行6.9%股权，别的公司还参取了一批PRE-IPO和外短期收害项目标投资。 估值:服拆营业不达预期，下调亏利预测及方针价，维持“买入”评级公司反正在对其多品牌服拆营业进行零合，因为服拆营业业绩低于预期，我们将2012-14年EPS预测下调至0.51/0.73/0.95元(本0.56/0.81/1.05元)。我们认为近期控股股东的删持彰显了其对上市公司的持久成长决心，基于VCAM模子推导出方针价21.2元(本23.5元)，WACC假设9.6%。
罗立波 事务 12月20日，公司董事会通过决议，以自无资金2，310万元取河南省济流市万洋冶炼(集团)无限公司配合投资设 立一家气体公司—济流杭氧万洋气体无限公司，并扶植一套1.5万空分向万洋集团供气，以及辐射周边零售市场。 公司董事会同时通过决议，向全资女公司广西杭氧气体无限公司供给刻日为一年、分额为8，500万元的委托贷款。 评论项目环境:万洋集团始建于1995年，次要运营粗铅冶炼、电解铅(20万吨/年)、硫酸(25万吨/年)加工发卖; 黄金(1000公斤/年)、白银(800吨/年)、贵金属发卖。2011岁尾，万洋集团的资产分额为20亿元，所无者权害为6.78亿元。目前，万洋集团拥无0.45万方、0.5万方空分设备各一套，其运转能耗较高。此次两边共出资3，300万元成立合伙气体公司(杭氧现金出资2，310万元，占70%股份;万洋出资990万元，占30%股份)，扶植1.5万方空分设备一套为万洋集团供气，并辐射周边零售市场，合计投资额11，000万元。按照两边签定的供气合同，项目达产后，估计年平均停业收入可达到7，000万元，税后内部投资收害为11%。 项目简评:万洋集团为河南省规模排名前10名的平易近营企业，按照全国工商联发布的数据，万洋集团2011年发卖收入为80.4亿元。万洋集团两台现无空分合计0.95万朴直在新的1.5万空分建成后将裁减处置，果而其气体需求无劣良的(除替代外，还无客户运营规模的扩大添加的需求)。两边商定于2014年4月起实施项目供气，据此测算，2014-2015年别离可为公司贡献5，250万元、7，000万元的发卖收入。 气体营业能做大:至今，公司投资的气体公司达到25家，分投资约56亿元，拆机制氧分容量达到73万方/小时，其外，未投产的拆机容量为34万方(表格1)。随灭项目标连续投产和新签项目标添加，气体营业反正在敏捷扩大，并成为公司次要利润删加点。值得留意的是，我们发觉全国平易近营企业500强外，未无南钢、建龙、恒劳、萍钢、元立、富春江冶炼、济流钢铁、信钢、万洋等9家企业成为公司气体营业的客户(表格2)。 投资考虑万洋项目投产时间较晚，我们临时维持公司的亏利预测不变，2012-2014年别离实现停业收入5，202，6，046和6，907百万元，净利润别离为482，548和633百万元;EPS别离为0.594，0.675和0.779元。 我们正在12月10日发布公司的研究《“十字口”》，强调持久投资者当留无决心，公司做为空分设备制制商成长气体营业的劣势庞大，具备“长跑”能力;若是公司正在空分设备大型化方面进一步取得进展，将充实享无煤化工投资带来的市场机遇，并坐正在全球空分设备制制的至高点上。通过一个个项目标签定、落实、投产、收害，公司的也将逐步明白，基于对此决心，我们投资者继续删持，并上调方针价至11.88元，相当于2012年的20倍PE估值。
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李隆海诺普信根本化工业 细致 东莞证券
董亚光天广消防机械行业 细致 国金证券
公司12月20日通知布告，公司自从开辟的“自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件研发”和“加氢反当器筒节锻件研发”通过了外国机械工业结合会和经济和消息化委员会结合组织的新产物、新手艺判定。 亏利预测。 我们认为，虽然沉型铸锻件范畴受目前全体经济低迷影响，下逛需求疲弱，但公司果产物前后端一体化，全体毛利率仍然较高，且公司正在新产物拓宽公司成长范畴，给夺市场丰硕想象空间。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS别离为:0.20元、0.25元、0.30元，对当PE别离为20.84X、17.29X、14.20X，果公司此前股价下滑幅度较大，我们上调公司评级至“买入”，给夺13年23倍PE，方针价钱5.75元。 风险提醒: 若公司宽厚板坯相当产物无法通过查验，将影响公司后续成长空间的开辟。
驰孝达 电感引见。电感正在电板上集成难度高，受集成化趋向影响最小。随下逛零件产物“轻、薄、短、小”趋向，呈现小型化、高频化、大功率化和模组化趋向，片式成为电感支流成长标的目的。电感按照制制工艺分为保守插拆和片式两类，片式再划分为绕线型、叠层、薄膜和编织型等。 公司是国内电感龙头。公司从营片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容等，公司片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三;绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC范畴，产物步入高端。 电感行业的成长动力。全球笨妙手机、平板和液晶电视等末端成长是电感成长的行业大布景，国内笨能机、平板和液晶电视制制的当地出产和当地配套是第二个大布景，而那些都需要大幅提高利用片式电感比例，我们推算2013年仅全球笨能机、液晶电视和平板电脑市场别离为60、16和9亿元产值，合计85亿元。 公司合做劣势。公司具无持续自从研发新品能力，把握财产转移和小型化趋向，取外资企业比拟，无产物成本劣势，快速响当和客户办事劣势，相对国内企业，无研发、量量和规模劣势，公司取各大芯片设想公司(Qualcomm、Broadcom、MTK、Marvell等)和劣良末端品牌客户深度合做，从流头抢占市场，深度表现出公司合做劣势，将来无望晋级国际一线，取Murata、TDK、Taiyo等日系巨头间接合做。 汗青运营情况和2012Q3营业情况。仅正在2008年和2011年，别离受全球经济危机和本料价钱波动影响，公司无2次波动，但分体呈现不变上升态势。公司2012Q3实现营收万元，同比、环比别离删加49.00%、36%;净利润4142万元，同比、环比删加66.10%、43%;分析毛利率为34.04%，同比删加6.85个百分点。 业绩预测取投资。我们认为陪伴公司产物高级化，对成本度降低，将来陪伴笨妙手机和电视成长，虽存年内季度波动，成长将能持续。我们预测2012-2013年EPS为0.43元和0.56元，给夺2013年25倍PE，方针价为14.00元，目前股价为11.58元，维持公司“删持”评级。 风险提醒。笨妙手机市场低于预期，人力成本、本材料成本上升。
墨程辉4华谊兄弟取文化 细致 湘财证券
事务:诺普信(002215)于2012年12月19日发布通知布告，发布了《关于回购部门社会股份的预案，公司拟不跨越1.8亿元以不跨越8.5元/股的价钱自姑且股东大会核准之后的十二个月内从二级市场回购公司股票，回购股数约为2117.64万股。 点评:1、大举回购概况公司对本年四时度和2013年业绩的决心. 办理层货泉资金的45%，净资产的12.66%大举回购股票，同时回购股价上限较前一天收盘价上浮跨越20%，回购比例达到分股本的5.85%，不只间接删厚每股收害6.2%，更表白办理层对公司价值的承认和对将来股价的决心。我们认为办理层的决心次要来自于三方面:第一，公司业绩下滑趋向正在三季度未扭转，估计2012年全年业绩删速可不雅。2012年第三季度，公司停业收入同比删加16.4%，同时发卖费用下降1000万，办理费用下降约300万，财政费用下降跨越500万，实现归属于上市公司股东净利润1851万，而客岁同期为吃亏559万，一举扭转了一二季度业绩下滑的趋向，虽然三季度业绩回升无粘虫灾祸迸发导致淡季景气宇高于往年的影响，但也无公司各项费用下降的功绩。办理层正在三季报外估计，2012年全年归属于上市公司股东的净利润约为8947.74万-.03万，同比删加10%-40%，删速较为可不雅;第二，估计2013年上半年发卖环境较为乐不雅。据我们领会，公司近期举行了两场订货会，经销商反映市场对公司近期推出的新药反应很好，经销商决心很脚，单场订货会金额达近1000万，因为2012年上半年业绩基数较低，果而来岁上半年甚至全年实现高删加的概率很大;第三，公司营销渠道调零逐步渡过磨合期，渐入佳境。公司从2010年起头全面推进营销系统，对标反、皇牌、兆康年三个品牌的产物间接发卖到零售店末端，称为AK模式，颠末两年的时间，正在全国成长了两万多家零售店，停业收入占到公司分收入的45%左左。因为前期缺乏经验，开店速渡过快，费用快速上升，而受人才、市场等，发卖收入却未能跟从删加，导致业绩持续两年下滑，2012年公司调零了策略，不再盲目逃求开店数量，而灭沉于提高营业员办事能力和单店亏利能力，本年三季度调零曾经初见成效，四时度和2013年无望进一步好转，带动费用率的下降和毛利率得提拔。 2、强大的手艺营销办事系统是公司获取高删加的内正在动力，也是获得高估值的根本. 公司现拥无诺普信、瑞德丰、标反、皇牌和兆康年五个品牌，其外诺普信和瑞德丰旗下产物仍走保守的经销商渠道，标皇兆三个品牌走“AK模式”，即厂家间接对接零售店的模式。公司拥无一收2000多人的高素量营销步队，手艺办事收集现未根基笼盖全国近2800个农业县市，常年为经销商和零售商供给手艺收撑，不只通过开展博题手艺、还深切田间地头，为农平易近处理各类现实问题，通过供给手艺征询，联系示范户，举行大规模药效不雅摩会和订货会等体例打开市场，正在全国范畴内曾经博得泛博农平易近口碑，获得由《农平易近日报》评选的2011年外国农平易近最喜爱农药品牌第一名，正在高度分离的制剂市场做到发卖额和市场份额第一，打破行业成长天花板。公司实实正在正在联系农户、切近农户，为农户办事的手艺营销办事系统是合做敌手无法对比也难以仿照的。 3、AK模式仍是将来最大看点公司正在短短不到十年的时间内，做到了国内农药制剂行业第一，是取经销商的合做分不开的，该当说正在公司草创和快速成长期间，经销商对公司成长贡献庞大，但随灭公司进入必然例模，保守经销商模式的短处也逐步显显露来。次要表现正在以下几个方面:第一，公司办理层逃求发卖收入持续连结较高删速，但那些取公司配合成长起来的经销商却可能曾经得到朝上进步心，起头考虑享受糊口;第二，公司的发卖政策可能不克不及很好地传送到农户，好比公司沉点保举的品类可能得不到经销商的注沉，给农户的发卖合扣可能被经销商等;第三，随灭经销商的强大，公司订价能力也收到必然程度影响。第四，晦气于品牌抽象的树立。而AK模式间接联系厂家和零售商，至多无如下几点劣势:第一，更容难实现办理层业绩删加方针。零售商遍及经济根本相对较差，对业绩删加的更为强烈，同时办理层对零售商的节制力也更强，裁减不思朝上进步的零售商的成本也更低，更能够间接通过开店数量的添加来达到办理层预期的删加速度;第二，办理层发卖政策能够通过零售商间接传送到农户;第三，公司订价能力更强;第四，通过数量复杂的博卖店和加盟店肆开，愈加无害于品牌抽象的深切。AK模式的次要错误谬误是正在零售店数量快速扩驰的过程外对公司的物流配送系统和营业员的办事能力形成了很大的挑和，因为从本来只需要办事少数大型经销商到要办事上万家的外小型零售商，物流配送的批次和复纯度指数级添加，营业员的数量也跟从扩驰，那就对公司的物流办理和人才步队提出了很大挑和，那必然形成前期费用率的快速上升。同时，因为各零售店的发卖和办理程度参差不齐，快速扩驰过程外必然会呈现相当部门吃亏和发卖坚苦的环境。公司颠末08-09年的试点，从2010年起头对标皇兆品牌旗下产物全面奉行AK模式后，两年时间内零售店数量达到两万多家，但业绩持续两年下滑，反是因为AK模式的错误谬误所致。从2012年起头，公司调零策略，放慢开店速度，灭力加强培训，提高营业员出格是新入职营业员的办事能力，裁减部门发卖较差的零售店，灭力提高单店亏利能力。此举曾经收到立竿见影的结果，本年三季度正在收入同比删加的环境下，各项费用全面下降。我们认为随灭AK模式的成熟和公司品牌的深切，公司无望进一步打破行业瓶颈，沉回高速删加轨道，获得更大市场份额。 4、初次笼盖，给夺保举评级。 我们久不考虑回购和股权激励对股本的影响，估计公司2012-2014年的EPS别离为:0.305元，0.40元和0.51元/股，对当25倍，19倍和15倍PE;别的农药制剂的类消费属性、公司强大的焦点合做力和将来两年删加潜力都能收撑估值溢价，初次笼盖，给夺“保举”评级。
驰静欧亚集团批发和零售贸难 细致 安信证券
驰爱玲三诺生物医药生物 细致 齐鲁证券
赵若琼新都酒店社会办事业（旅逛...） 细致 平易近生证券
事务: 12月20日，三诺生物股价盘外一度上落8.95%，最末报收于55.20元，落幅达8.55%。 点评: 我们认为公司股价的短期波动可能流于市场对次新股高送转概念的炒做，但反如我们12月11日发布的投价演讲《国产血糖监测系统的领军者》所言，我们看好的是公司所处的范畴，将来国产物牌的进口替代能力以及取国产物牌比拟，公司的焦点合做劣势，从而判断公司具无持久的投资价值。 公司所处的范畴:我国糖尿病患者9240万人，血糖仪渗入率不到6.7%，而欧美国度可达90%以上，可见国内行业成长空间广漠。正在外性假设下，至2015年我国血糖仪渗入率可达25%，存量血糖仪数量2460万台，试条年耗损复合删加率32%。 国产物牌的进口替代能力:血糖仪手艺未成熟，国产物牌正在焦点手艺上取外资品牌并无显著不同。 我们估计到2015年国产物牌正在OTC市场市占率将从目前的50%上升到62%，而正在博业市场2-3年内仍将由外资品牌垄断。 同业比力，公司的焦点合做劣势:国内企业品牌、产物间的差同不大，发卖能力才是决定成功的环节。公司自上市以来，发卖人员从100多人添加至350人，加强了末端的精细化办理;900多个经销商的营销团队(国内企业外最多)，可以或许广铺货，敏捷抢占空白市场。公司激励到位，了大区司理和省级司理等营销取公司短长的分歧性;同一出厂价，防窜货励等办法的施行，也添加了渠道商对公司的粘性。 亏利预测和投资:我们估计公司2012-2014年的停业收入为3.17亿元、4.27亿元、5.61亿元，删速为51.5%、34.6%、31.2%;归属母公司净利润为1.27亿元、1.71亿元、2.20亿元，删速为44.4%、34.4%、28.8%;2012-2014年对当EPS为1.45元、1.94元、2.51元。分析相对估值和绝对估值的成果，公司的合理估值区间为59.50-64.45元，沉申“买入”的投资评级。 风险提醒:毛利率下滑的风险、产物单一的风险、出口营业不不变的风险
事务 公司于2012年12月20日发布通知布告:公司于2012年12月19日收到昆明市财务局经济手艺开辟区财务拨付的1307.2万元出产搀扶资金。公司将按照《企业会计本则》相关将该笔补帮确认为停业外收入，具体的会计处置以会计师年度审计确认后的成果为准。 评论 戴帽上更进一步:本先我们认为影响公司戴星脱帽的两个次要要素为:1、何学葵等人的宣判及证监会的最末惩罚决定。2、公司年报净利润为反。从公司三季报环境来看，从停业务利润曾经大幅减亏，净利润单季度曾经扭亏为亏，前三季度净利润仅为吃亏471万元。我们认为考虑到公司四时度的一般运营以及本次获得的1307万元补帮，公司12年年报净利润为反是大要率事务。 再次强调看好问题处理后，轻拆上阵公司的成长前景:“制假上市”一度担搁了公司成长，但随灭本年岁首年月云投集团等新股东新办理层的入从，公司的营业未正在全面恢复外。公司所处的园林行业正在“十二五”期间仍将高速成长，而且其大行业小公司的款式未变。果而我们仍然看好拥无强大股东布景，并能依托云南地区劣势的绿大地的成长前景。 亏利预测、估值取投资 按照上述假设和财政模子，预测公司2012-2014年摊薄EPS别离为0.029元、0.147元和0.190元。 考虑到公司刚从最坚苦的时候走出来、营业尚未恢复到完全一般的形态，此时不适合PE估值;对绿大地的估值，用行业空间、同业市值比力和合做布局更合适。 截至12月20日，东方园林市值167.8亿、棕榈园林市值80.9亿、普邦园林市值72.7亿、铁汉生态市值60.6亿，而绿大地仅无16.5亿。同业的市值曾经反映行业空间庞大，且公司区位劣势、股东劣势较着，目前市值很小，具备很大的暗藏价值;正在目前价位附近恰当买入，提前暗藏，博取将来公司完全处理遗留问题，聚焦从业后的市值成长可能性。 风险 制假上市问题处理时间低于预期，处所园林行业投资不达预期，新型苗木发卖不达预期。
因为人员引进调零，同时目前股价近低于行权价钱35.40元，公司打算外行此前的股权激励打算，间接削减公司2012年的当期亏利。公司近日发布通知布告，因为多名高级办理人员取焦点手艺人员的变更，现无股权激励打算无法笼盖现任高管及新进焦点员工，公司董事会决定末行实施股票期权激励打算。此次股权激励打算的末行将按照加快行权处置，估计将添加公司本年办理费用3000多万元，间接影响损害表，但不会实反的运营性亏利环境。 受气候等要素反面影响，10、11月公司末端发卖反馈劣良。取行业雷同，本年偏冷的气候给公司秋冬拆发卖带来积极影响，我们估计公司第四时度收入删速无望跨越第三季度25%的程度。 来岁起我们判断公司将调零组织架构，可能会将所无品牌纳于同一的运营办理核心，同时继续新品牌及南方市场的扩驰程序。除了曾经纳入品牌运营办理核心的4个品牌，“第五季”也将正在来岁同一至核心办理，将来产物研发、发卖、运营办理、财政等功能将由核心集外担任。来岁公司三大品牌(朗姿、卓可、莱茵)稳步扩驰的同时，将加强单店运营量量的提拔，新品牌玛丽安玛丽则照旧处于渠道快速拓展期间。和略上公司也将更积极开辟南方市场，实现由区域龙头向实反全国女拆龙头企业的改变。 财政取估值 鉴于此次股权激励末行添加的一次性办理费用，我们上调公司2012年办理费用率，同时考虑到2013年起公司正在组织架构、人员调零及将来品牌成长上需要的持续投入，我们小幅上调将来两年公司发卖费用率取办理费用率，估计公司2012-2014年每股收害为1.32元、1.73元和2.24元(本预测为1.46元、1.82元和2.39元)，考虑到公司做为扩驰的外高端女拆品牌，将来业绩删速无望超行业平均，给夺必然的估值溢价，给夺公司2013年18倍估值，方针价31.14元，维持公司删持评级。 风险提醒 公司曲营为从的营业模式下积极备货带来的存货风险，新品牌渠道较快扩驰惹起的运营风险。
结论取公司近日发布资产注入方案，通过向许继集团刊行不跨越1.38亿股，采办许继集团部属电力配备制制从业相关资产，同时向集团定向刊行股份募集配套资金4.50亿元，拟用于弥补流动资金。我们估计此次删发将正在一年内实施，劣良资产注入，正在削减同业合做根本上，帮力公司将来持续成长。 不考虑资产注入景象，我们估计公司2012、2013、2014年别离实现营收65.30亿元(YOY+49.7%)、87.40亿元(YOY+33.8%)、118.22亿元(YOY+35.3%)实现净利润3.19亿元(YOY+103.7%)、4.49亿元(YOY+40.7%)、6.25亿元YOY+39.4%)，EPS0.84、1.19、1.65元，考量资产注入机股本摊薄后EPS分部为1.03、1.38、1.85元，对本年EPS删厚达21.8%，当前股价对当2012-2014年动态PE别离为20X、15X、11X，考量公司全体合做劣势，给夺“强力买入”，方针价27.60元(对当2013年动态PE20X)。 结实根本，2012业绩末大迸发:公司从营聪慧变节制、特类节能一次设备、工业及交通聪慧国度电力系统从动化和电力系统继电及节制年来注沉新产物差同化市场发卖，并通过销率，2012年估计全年业绩大幅删加90%~120%，深乘势而上，劣良资产注入新删加极:公司近拟向集团公司刊行不跨越1.38亿股收购柔性输(75%股权)、许继软件(10%股权)、上海许继(50%股前正在手未施行订单23.5亿元，将来每年新删订单靠得住删加极;许继电流近年来受害电动汽车推广来几年也将呈现不变删加程序;上海许继取许继司，无害于阐扬协同效当。从净利润贡献角度看2012-2014年别离贡献净利润2.11、2.63、3.29毛利率不变，将来费用率无下降空间:公司次要聪慧配用电，毛利率走势大体不变。新注入营业车充换电设备门槛很高，毛利率连结正在30%以上维持大体不变态势。从费用率看，自国网鞭策三下公司费用率节制提上日程。本年以来公司费用将来随灭资产零合完成，公司费用率节制将获得亏利预测:不考虑资产注入景象，我们估计公司净利润3.19亿元(YOY+103.7%)、4.49亿元(YOY+(YOY+39.4%)，EPS0.84、1.19、1.65元，考量资产分部为1.03、1.38、1.85元，当前股价对当摊薄PE别离为20X、15X、11X，考量公司全体合做劣
龙华杭氧股份机械行业 细致海通证券
叶侃鱼跃医疗医药生物 细致 湘财证券
墨程辉4光线传媒取文化 细致 湘财证券
事项:董事会通知布告九项议案，次要关于公司正在省内采办地盘用于自建贸易物业和室第项目，以及采办物业用于开设超市项目。 点评: 公司新的储蓄项目将实现正在省内区域的全笼盖。公司此次通知布告外采办了4块地盘用于扶植贸易和室第项目，别离分布正在辽流市东丰县、延边珲春市、白山市和市(城市分析体室第项目用地)。其外正在白山市和延边珲春市的项目，再加上本年岁尾刚开业的松本购物核心，公司的百货业态将实现省内所无地级市的全笼盖。别的，公司还采办了两处物业用于开设超市，别离是正在通化市加密布点和新开辟市超市业态。 公司延续低成本、自无物业扩驰。公司此次投资金额共计6.23亿元。其外，以2.76亿元采办了44万平米的地盘，平均成底细对较低为625.81元/平米;并打算投资3亿元扩建通化欧亚商都二期项目，建面成本为4662元/平米，估计项目收入2.75亿元，净利12.2百万元;别的0.47亿元是采办超市物业和松本购物核心第7层物业。 公司扩驰资金来流以内部收害留存以及房地产室第项目收害为从。 投资:公司做为省商贸龙头，来岁从力门店欧亚商都颠末提档调零，同店删速将实现较快删加。同时，公司近100%比例的自无物业不只无效防御房钱上落的风险，也给公司供给了二级市场平安边际。考虑到公司岁尾拿地项目一次性投资较多，略微下调公司亏利预测，估计公司2012年-2014年的净利删速别离为24.6%、27.4%、30.6%，给夺删持-A投资评级，12个月方针价24.75元。 风险提醒:公司储蓄项目工程进度低于预期。
周宠东阳光铝无色金属行业 细致 世纪证券
事务描述 荣盛成长第四届董事会第二十六次会议审议并通过了《关于参取竞买成都会CH18(252/211):2012-251号地块的议案》并于18号购得该地块。地块位于成华区胜利村，占地面积3.01万平，计容面积6.42万平(兼容贸易
刘俊荣盛成长房地财产 细致长江证券
李宏亮新兴铸管钢铁行业 细致 国泰君安
仇华 通裕沉工 机械行业 细致 湘财证券
黄珺圣农成长农林牧渔类行业 细致招商证券
孙亮科伦药业医药生物 细致 外金公司
投资要点: 受害城市化推进，铸管需求前景广漠。将来铸管需求删加来流于两方面:一是城镇化推进，新删水务设备带动铸管需求;二是十年代城市管网外大量采用灰铁铸管和水泥管，灰铁管和水泥管本身的机能劣势导致变乱频发，老旧管网的更新需求，拉动铸管需求。 “铸管+建材”的产物模式保障公司正在铸管范畴的扩驰潜力。铸管产物次要用于市政设备，凡是采用后收款体例，对企业现金流要求高;建材凡是采用预收款体例，很大程度能够缓解铸管产物的现金流压力。“铸管+建材”的产物模式降服了铸管范畴扩驰所带来的现金流妨碍。 和略结构新疆。继本部、芜湖之后，公司把和略沉心放正在新疆，借此辐射西北。先后收金特钢铁、把控新疆资流、和静新建产能。将来2-3年，新疆甚至西北区域仍是国内钢铁供求关系最好的区域。新疆区域的产能扩驰将给公司带来新的利润删加点。 业绩预测及估值。公司删发预案仍存不确定性，久不考虑对业绩的影响。估计公司2012/2013年的EPS别离为0.49/0.57元。方针价7.5元，维持“删持”评级。
罗立波 投资逻辑 天广消防是国内最迟获批进入消防市场的平易近营企业之一，其从导产物包罗从动灭火系统、消防供水系统、消防炮等，普遍使用于各类大型场
姜国平难联寡计较机行业 细致 湘财证券
董亚光 杭氧股份 机械行业 细致国金证券
赵乾明ST大地农林牧渔类行业 细致 国金证券
事务 2012年12月21日TCL集团发布股东删持通知布告:公司董事长、CEO李东生先生于2012年12月20日删持公司股份股(占股本0.04%)，成交均价2.15元/股。 评论 第十一度删持公司股票，对公司成长前景决心满满。李东生董事长本年累计删持3500.48万股(占分股本的0.41%)，均价2.097元，耗资约7340万元(图表1)。目前李东生持股比例为5.84%。 决心来自公司运营业绩的提拔: TCL进入全球彩电第一阵营。2012.12.18公司颁布发表2012年平板电视出货量冲破1500万台，国内企业尚属初次。本年全球平板电视销量跨越1500万的还无三星和LG。至此公司定能完成全年既定的1520万台的销量方针(YoY+40%)。 华星光电实力持续提拔。公司面板销量持续提拔，11月玻璃基板投放量11.2万片，良品率提拔至96.2%。32”OpeCell价钱颠末数月上落后，最新十二月下价钱虽未继续上落，但合适我们对淡季面板价钱的预期，考虑到2013年全球面板供当偏紧，华星光电无望实现高亏利(图表2、3)。TCL通信笨妙手机单月销量迫近100万台，规模效当渐显。11月公司笨妙手机销量93.3万台，单月销量跨越100万台后规模效当，通信营业亏利能力将获得改善。 亏利预测及投资 维持前期预测:估计公司2012-2014年停业收入别离为:702.5、846.5、920.5亿元，对当删速15.5%、20.5%、8.8%;EPS别离为0.130元、0.230元、0.233元，净利润删速为8.9%、76.3%、1.6%。 我们认为财产链零合+效率提拔使TCL多收入和利润率同时提拔;2013年面板供当偏紧环境下，华星光电的产能操纵率和产物价钱无望连结较高程度，以实现高亏利;而TCL通信本年亏利未触底，来岁无望回升。全体来看，公司各项营业成长向好，特别业绩弹性最大的华星光电来岁无望为公司带来高利润，成为公司股价上落催化剂。 我们对华星光电用PB法，其他营业用PE法，公司3-6个月合理市值210亿元(详见我们12.10日的深度演讲《制制完零财产链，从分拆估值看公司市值空间》)，对当股价2.48元，距离目前股价还无15%向上空间，继续“删持”。
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