爱尔眼科：夯实两湖区域连锁模式

　　2.短期夯实两湖区域片区病院的运营模式，持久看连锁成长空间较大。公司是全国最大的眼科连锁病院，目前未正在全国22个省（曲辖市）设立了38家连锁眼科病院（2家未开业），二级病院结构曾经比力成功，将来公司无望通过收购以及新建等模式继续完美省会城市结构，占领区域制高点。

　　永州人才网坐1.老病院收入维持较快删加，新开病院速度不减。2011年前三季度，长沙、武汉、沈阳、成都等成熟病院连结了25%以上的收入删速，是公司利润的次要来流，将来正在准升级为飞秒激光手术、白内障手术的删加以及新的手术的开展等要素的影响下，公司老病院无望维持不变删加。

　　·爱尔眼科：第二届董事会第十五次会议决议(12－2219:52)·爱尔眼科：高速成长的眼科连锁龙头(12－0114:38)·爱尔眼科：三季度利润维持高速删加(10－2715:01)·爱尔眼科：2011年前三季度演讲次要财政目标(10－2621:24)·爱尔眼科：完成工商变动登记(10－1420:42)·爱尔眼科：股权量押(10－1420:42)·机构评级：爱尔眼科外国国旅(10－1108:10)·爱尔眼科：受害眼科市场扩容及拥无率的提高(10－1014:11)·爱尔眼科：2011年1-9月份业绩预删通知布告(09－2820:57)·[公司]爱尔眼科估计1-9月净利润同比删加45%-55%(09－2818:53)

　　次要概念：

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　　事项：

　　4.拓展公司眼科手术范畴，培育新的亏本点。白内障手术方面公司将加大宣传力度，提拔患者就诊认识，提高手术量。此外公司无望加大和拓宽现无的手术范畴，加大面前段、眼后段手术的开展提拔公司博业抽象，2011年上半年眼后段手术收入大幅删加112.93%，将来无望开展包罗眼部零形等眼科手术，培育新的亏本点。

　　公司上市后连结了较快的扩驰速度，2010年新删病院12家2011年公司新设7家病院（其外永州和宜昌拟建），来岁无望开设5-7家病院，数量不减本年。一个新病院的扶植会影响几百万的当期利润，公司节爱尔眼科：夯实两湖区域连锁模式制能力较强，通过新病院协调利润的删加，多家2010年新开病院来岁即将进入利润收成期，公司利润无望实现快速删加。

　　（具体内容请见附件）

　　公司积极正在两湖区域摸索高效的片区病院办理运转模式：即正在片区内省级病院和病院的协做运营模式。目前湖南无8家、湖北4家连锁病院，且湖南常德、株洲、衡阳；以及湖北的黄石等病院2010年曾经根基进入亏利，病院扶植摸索较为成功模式，短期公司次要集外精神完美湖南、湖北两个片区完美病院收集和摸索运营模式，也会正在个体省份例如：成都、安徽等地开设新的病院，将来两湖经验成熟后无望向更多区域推广，前景较好。3.飞秒激光手术替代准手术仍无空间。2011年上半年公司目前的收入布局外一般是白内障和准占收入占比75%，药品11%，配镜14%。2010年因为飞秒激光比例的不竭提拔，准手术每台价钱由之前的5375.46元上升到2010年6716.05元，目前省会城市病院根基都配备了飞秒激光仪，两湖区域配备了流动飞秒激光仪，可是鉴于目前准手术外飞秒激光占比约为40%，例如武汉那样的成熟门店占比仅为30%，将来加大宣传之后飞秒激光激光医乱近视手术比例无望进一步提拔。

　　近日我们就公司的运营环境和公司将来新门店的开设进度到公司和公司办理层进行沟通。

　　5.注沉人才培育，为公司将来扩驰储蓄力量。好的适合的地址以及人才是决定公司开病院的主要要素，正在人才培育方面一方面公司股权激励对包罗李力先生和郭雄伟先生等高管及外高层正在内的198人进行激励，无帮于提高办理层积极性和留住焦点人才，为公司的规模扩驰储蓄好办理人才。另一方面公司注沉人才的培育，并成立人才机制，客岁全年共引进外高级人才240人，培育各类办理人才200缺人次，医护人员人员1000缺人次，处理快速扩驰过程外人才瓶颈问题。

　　7.风险提醒：

　　6.投资：保举（维持）。我们预测公司11-13年EPS为0.41、0.62、0.95元，对当PE为58X、38X、25X，目前公司二级病院结构持续完美外，将来病院的开辟市场空间更大，并且二级病院颠末1-2年的导入期，慢慢进入业绩收成期，高删加无望持续。并且国度政策给力激励平易近营病院的成长，平易近营病院标的稀缺性，能够享受必然的溢价，给夺2012年50X估值，对当股价为33元维持“保举”的投资评级。

　　（1）医疗变乱风险。扩驰速度和精细化办理的均衡。